隨著(zhù)國內股市IPO新的一輪大幕開(kāi)啟，新的一輪造富工程又將開(kāi)始。PE在狂歡，媒體在躁動(dòng)，而保薦人(簡(jiǎn)稱(chēng)賤人)和投行各種項目經(jīng)理(根據裝逼程度稱(chēng)為執行董事，副總裁，高級副總裁，高級項目經(jīng)理等等)都奔波在心花怒放并風(fēng)雨兼程的路上。這個(gè)時(shí)候，每個(gè)人都內心都是興奮而惴惴不安的。雖然根據政策導向，上市的過(guò)程將會(huì )越來(lái)越難，屬于投行的紅利將越來(lái)越少，但是上市和投行仍然是顯得十分高上大的詞匯。

　　對于國內的互聯(lián)網(wǎng)從業(yè)者來(lái)說(shuō)，上市，是一個(gè)聽(tīng)起來(lái)有點(diǎn)遙遠的詞語(yǔ)。至今在國內上市的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)仍然寥寥。樂(lè )視網(wǎng)和人民網(wǎng)在國內被稱(chēng)為2線(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)公司，在國內也飽受質(zhì)疑。但是已經(jīng)是不多的在國內互聯(lián)網(wǎng)上市的公司。而經(jīng)過(guò)統計，中國股市所有和互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)概念的公司加起來(lái)也沒(méi)有50家，而這其中已經(jīng)包括了IDC等周邊產(chǎn)業(yè)。這和互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)成為中國發(fā)展最快的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的地位，是明顯不相符合的。而這又是因為什么原因呢?

　　2年前時(shí)，我曾經(jīng)坐在一家擬上市公司給投行騰的大辦公室里面向保薦人提出了這個(gè)問(wèn)題。煙霧繚繞，辦公室里縈繞著(zhù)為報材料熬夜后的氣息。保薦人聽(tīng)到我的問(wèn)題后就說(shuō)：去年曾經(jīng)有家機會(huì )報一家互聯(lián)網(wǎng)有關(guān)的公司，就是運營(yíng)移動(dòng)音樂(lè )基地的娛音科技(好像是這個(gè)名字)，但是負責這個(gè)項目的移動(dòng)公司負責人(李向東)涉嫌腐敗跑掉了，于是上市的事情就黃掉了。害的我們白跑一趟。而另一位準保薦人則說(shuō);互聯(lián)網(wǎng)公司上市，他們有什么資產(chǎn)服務(wù)器嗎?盡是忽悠。而且國內有互聯(lián)網(wǎng)上市公司啊，已經(jīng)不錯了。

　　這兩個(gè)回答，清晰的勾勒出互聯(lián)網(wǎng)公司上市在中國存在的障礙。在目前的中國，不管是經(jīng)濟環(huán)境上，資本市場(chǎng)的監管規則上還是資本市場(chǎng)產(chǎn)業(yè)鏈的各個(gè)環(huán)節，對于互聯(lián)網(wǎng)公司上市仍然有著(zhù)種種疑義，由此使得上市變?yōu)橐患y事。中國的IT民工們，想讓高上大的中國股市接受乃們，恐怕還沒(méi)有那么容易!

　　首先是投行團隊和監管團隊的思維方式問(wèn)題。

　　中國的上市歷程到目前為止仍然主要是一個(gè)風(fēng)投PE發(fā)現潛在上市公司---進(jìn)行包裝上市(發(fā)掘公司價(jià)值)---證監會(huì )審核(其中主要是發(fā)審委審核)--簽訂上市協(xié)議，發(fā)行新股上市的過(guò)程。而這其中主要在于投行團隊發(fā)現企業(yè)價(jià)值和監管部門(mén)實(shí)質(zhì)審核的過(guò)程最為重要。但是目前中國投行團隊仍然資本量普遍偏小，缺乏做專(zhuān)業(yè)性精品投行的能力，因此都沒(méi)有專(zhuān)門(mén)專(zhuān)研一個(gè)行業(yè)劃分行業(yè)組深入挖掘行業(yè)價(jià)值的做法。

　　比如在美國《華爾街的肉》這樣的書(shū)中，我們能夠發(fā)現華爾街的投行團隊都有劃分TMT行業(yè)組的設置，從而挖掘了大批的互聯(lián)網(wǎng)公司上市。雖然在歷史上造成了互聯(lián)網(wǎng)泡沫，但是眾所周知也讓大批還沒(méi)有實(shí)現盈利的公司通過(guò)資本市場(chǎng)迅速做大。而這樣設置行業(yè)組做法在國內投行除了少數外資投行以外，基本上還沒(méi)有出現。

　　國內的投行從業(yè)人員培養體系以會(huì )計知識和法律知識作為主要結構，對于互聯(lián)網(wǎng)等新興產(chǎn)業(yè)，從業(yè)人員沒(méi)有足夠的動(dòng)力去深入了解。這種做法使得在中國不成熟的資本市場(chǎng)環(huán)境下能夠避免很多上市公司質(zhì)量的問(wèn)題，但是在風(fēng)險性上考慮過(guò)多使得行業(yè)模式過(guò)于新銳的互聯(lián)網(wǎng)公司難以進(jìn)入投行人士的法眼。

　　而國內監管機構證監會(huì )或發(fā)審委等盡管多次表示要加強對于互聯(lián)網(wǎng)等新興行業(yè)的提倡。但是從國內監管部門(mén)的人員組成上來(lái)說(shuō)，對于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的理解仍然有所缺乏。對于上市有著(zhù)生殺大權的發(fā)審委以財務(wù)人士為主，這使得互聯(lián)網(wǎng)公司上市仍然有難度。而就目前的中國股民而言，理解互聯(lián)網(wǎng)公司的模式仍然有難度，而且目前中國資本市場(chǎng)仍然很不規范，各種欺詐上市或者資本運作手段不規范的現象層出不窮，這使得互聯(lián)網(wǎng)公司要上市更加困難。

　　而就監管部門(mén)目前的要求來(lái)說(shuō)，中國資本市場(chǎng)監管層為了保證上市公司業(yè)績(jì)的成熟性。往往都要求公司在上市之間有一定的利潤額。創(chuàng )業(yè)板是3年內達到500萬(wàn)利潤并且逐年遞增，主板的要求更高。而很多互聯(lián)網(wǎng)公司往往是先有用戶(hù)再考慮盈利。而監管層則要求公司的盈利是一條盡量平滑的曲線(xiàn)。這使得互聯(lián)網(wǎng)公司難以達到上市的標準。而中國上市標準看重實(shí)質(zhì)性審核而不是把權力完全交給市場(chǎng)，標準非常多，這使得盈利方式獨特，往往還與海外資本有著(zhù)很多復雜關(guān)系的互聯(lián)網(wǎng)公司難以進(jìn)入資本市場(chǎng)。

　　從更大層面的文化角度來(lái)說(shuō)，中國的產(chǎn)業(yè)文化仍然相對注重制造業(yè)，對于以虛擬產(chǎn)品和結合互聯(lián)網(wǎng)重新整合的傳統行業(yè)為主要模式的互聯(lián)網(wǎng)公司仍然缺乏足夠的認可度。而對于注重未來(lái)高風(fēng)險高回報和看重未來(lái)投資回報率的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，在中國仍然存在一定的接受障礙。而互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng )業(yè)團隊也往往高度認同海外創(chuàng )業(yè)文化，首選就不會(huì )選擇在國內上市。

　　當然，現在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)在國內的影響越來(lái)越大，更重要的是全方位深入傳統行業(yè)。國家也在出臺更多的措施支持互聯(lián)網(wǎng)公司在國內上市，前不久都在修改上市規則為互聯(lián)網(wǎng)公司打開(kāi)大門(mén)。目前國內上市的互聯(lián)網(wǎng)公司會(huì )越來(lái)越多，而這與中國經(jīng)濟的轉型也高度相關(guān)。