雜糅著(zhù)亢奮的期待，手游概念橫行于一、二級市場(chǎng)。掌趣科技與中青寶等概念股的上漲嘆為觀(guān)止。

　　而一級市場(chǎng)的投資客們正扎堆手游公司尋找合適標的，價(jià)格水漲船高。

　　“好點(diǎn)的手游公司的進(jìn)入價(jià)格高得嚇人。”7月24日，一位PE公司的投資總監告訴本報記者，手游投資已有虛假繁榮的跡象。

　　二級市場(chǎng)神話(huà)

　　7月24日，高樂(lè )股份午間公告，其深圳分公司包括手游產(chǎn)品業(yè)務(wù)在內的各項新業(yè)務(wù)正在開(kāi)展。午后即封漲停。

　　當然，更大的刺激還是來(lái)自華誼兄弟并購廣州銀漢的消息。當天，手游概念股繼續表現活躍，但走勢有所分化。

　　在今年資本市場(chǎng)低迷之下，手游概念股備受資金追捧，并購數量已初具規模。

　　今年4月，朗瑪信息擬收購網(wǎng)陽(yáng)娛樂(lè )35%的股權，后者為一家以手機游戲開(kāi)發(fā)及運營(yíng)為主的科技公司。5月，華策影視擬成立杭州幻游互動(dòng)科技公司。6月，大唐電信又擬以近17億元收購廣州要玩。7月，掌趣科技收購動(dòng)網(wǎng)先鋒獲批；博瑞傳播計劃收購馬化騰旗下的曼游谷。

　　有的并購還在路上。仍處于重大資產(chǎn)重組停牌階段的掌趣科技，有消息稱(chēng)其正謀劃收購一家手游開(kāi)發(fā)公司。鳳凰傳媒董秘也曾表示，游戲公司并購標的為手游、頁(yè)游和運營(yíng)平臺領(lǐng)域的公司，相關(guān)項目在推進(jìn)。天舟文化、網(wǎng)宿科技、奧飛動(dòng)漫等均被傳出與手游相關(guān)的消息。

　　7月24日，本報記者聯(lián)系到奧飛動(dòng)漫鄭克東，他并沒(méi)有明確否認公司停牌是為了收購手游公司。

　　然而外延擴張潛在的風(fēng)險也不言而喻。上海某券商分析師就認為，若雙方不能較好消化融合，效果很難凸顯，而高溢價(jià)收購是否能達到預期效果也難以預料。

　　投資扎堆虛假繁榮

　　“前段時(shí)間我們有個(gè)手游項目正要做，后來(lái)突然被抬高了價(jià)格，我們出于風(fēng)險控制的考慮，就沒(méi)做了。”在前述PE公司投資總監的描述中，手游項目股權投資并不容易。

　　該投資總監稱(chēng)，手游項目的股權收購要價(jià)很高，有的公司一年幾百萬(wàn)的盈利，就敢開(kāi)出十四五倍的市盈率，也有股權投資公司就以這么高的價(jià)格去收購。

　　基石資本合伙人林凌說(shuō)，他的團隊最近在到處看手游項目，但還沒(méi)有真正投資。

　　“我們接觸過(guò)幾家大的手游公司，但基本都在跟上市公司談收購了。如果投資小的手游公司，風(fēng)險又很大。”一位廣東的PE人士說(shuō)，一般能接受的市盈率在10倍以下，而在這一市盈率下項目很難找。

　　根據艾媒咨詢(xún)的研究，2012年中國手機游戲市場(chǎng)規模達到了58.7億元，較2011年增長(cháng)了79%。有分析稱(chēng)，2013年國內手游市場(chǎng)年收入將超過(guò)100億。

　　在前述投資總監看來(lái)，如今手游項目投資火熱，還有兩個(gè)原因：經(jīng)濟大環(huán)境不好的背景下，傳統行業(yè)普遍發(fā)展困難，資金沒(méi)有足夠的投資出口，而手游這一領(lǐng)域公司業(yè)績(jì)報表還較為好看，且投資周期相對較短；如今頁(yè)游等傳統公司業(yè)績(jì)下滑嚴重，一些公司就轉型為手游業(yè)務(wù)，這需要更多的投入。

　　但其持續盈利能力則是另一個(gè)問(wèn)題。

　　“很多手游并購的價(jià)格都是很貴的，而到底能否賺錢(qián)又很難說(shuō)。”上述分析師認為，過(guò)去做得好很難保證未來(lái)也會(huì )成功，目前的收購面臨較大風(fēng)險，成功率或不超過(guò)10%。

　　前述投資總監則認為，手游公司的游戲產(chǎn)品生命周期較短，門(mén)檻不高，競爭激烈業(yè)績(jì)容易不穩定。“行業(yè)前景好，但單個(gè)公司的發(fā)展風(fēng)險難以評估。”

　　在這一點(diǎn)上，林凌持有同樣觀(guān)點(diǎn)。“怎么去證明團隊在市場(chǎng)上的持續盈利能力呢？這也是很多人不敢追高投入的原因。”

　　“很怕手游會(huì )像頁(yè)游一樣，從發(fā)展，崛起，到出現頹勢，也就三年的時(shí)間，所以在投資上我們要看得更遠。”前述投資總監稱(chēng)。